★★★★★★2008年铁路股最早奔赴解放区
花旗看好中国铁路行业的投资前景 投资银行花旗周二发表研究报告称,看好中国铁路投资未来三年发展前景文章来源：中国新闻网  更新时间：2008-6-24 15:18:31

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                       ------题记

大改革才能唤回牛,又一轮牛市或由此起? 以大改革促大发展,将铁路这块国民经济中的短板变为长板,资本市场或许因之也将再造一轮小牛市 巴菲特大规模买入铁路公司柏灵顿方圣大非公司(Burlington Northern Santa Fe)47亿美元。BNSF公司是1995年由美国两家大型铁路公司柏灵顿方公司和圣塔菲公司合并组成的一级铁路公司，是美第二大铁路公司，经营范围涵盖美国芝加哥、圣路易斯、伯明翰、新奥尔良等城市以西的中西部地区和加拿大的两个省，在美国西部铁路运输市场的份额占到45%。 最近，韩 国、菲 律 宾、英 国、法 国 的 民   众 先 后 走 上 街  头，   议 油 价高 涨给他们带来的 负 担，许多卡 车司机  议 说，油价高 涨直  接        着他们的生 存。而与此同时，美 国 全 国 铁 路客运 公 司（Amtrak）最新公布的数据显示，公司５月的客运量比去年同期 增加１２．３％。公司 负 责 人说，这种增 长大约一半应归功 于高 油价。因此，在高油价的冲   击下，公路、铁路、航空、海运等行业几家欢乐几家 愁，物流运 输企业正 面 临全 面洗 牌。由于飞行成本越来越高，越来越多的旅客被迫选择“弃空从陆”。美 国 一家金融公 司主 管保罗·克拉皮耶刚刚乘坐Amtrak高速列车从纽 约抵达波 士 顿。他说，他先前一直习惯乘飞机往返，两个月前开始尝试乘火车。“即便是商务旅行，也得按照公司的要求，节省差旅费。” 旅客纷纷表示：“机票价格贵得 离 谱……如果乘列车与乘 飞 机时长相差不多，价格 更 便宜，当然不能再选择飞行了。”美 国公 共 交 通 协 会 月初公布的报告表明：在目前汽油零售价格逼近每加仑4美元的情况下，更多的美 国 人开始把自己的车停在家里，改乘大巴、火车和电车。2008年第一季度，美国公交使用增加了3.3%，而同期美国人自己驾车的比例下 降了2.3%。因此，一些过去堵得水泄不通的高速路顿时变得畅通无阻。 (韩国货 车 司 机 工  会 组 织在多个港口城市发起   会 和  工 活 动，抗 议 政   府 未 能 为深受油价上涨影响的司机解决生 计 问 题。在韩 国 第一大 港 口城市釜山，８３％的大型货车司机１２日起陆 续  工。釜山承担着韩全 国７６％的水上 货 务。这一活动无疑给 因 牛 肉风波处于 治漩 涡中的韩 国 总 统 李 明 博再添新愁) 铁路 :高油价带动业绩上涨 高油价导致机票价格疯 涨 的 时代，铁路旅 行重归人们的视野。美 国全 国 铁路客运公司（Amtrak）负责人亚历克斯·库曼特说，一直陷于惨淡经营的Amtrak５月突显旺势，铁路客运量明显增加，售票收入同比增长１５．６％。 库曼特说，事实上，Amtrak客运量已实现６年持续增长。去年总计载客２６００万人次，今年预计还将上浮１１％。他把这项"业绩"的一半归功于油价不断上涨。 “这其中有我们服务质量改善 的原因，但肯定也离不开油价的助推。眼下，我们的客运能力正在经受客流的考验。”库曼特说。 2007年8月，随着巴菲特旗下的伯克夏公司斥 资 5.979亿美元，买进了美 国第二大铁路运营商--伯林顿方桑特菲公司约1000万股的股票，铁路运输在全球化贸易中的获益，以及在高油价时代强有力的成本控制优势才逐渐吸引了人们的注意。 目前，美 国最 大的铁路公司——联 合太 平 洋公司（UNP）和美 国第四大铁路商——诺弗克南方公司(NSC)也进入了巴菲特的“狩 猎范围”。 专家指出，由于燃料价格上涨对卡车的 影响 要大于火车，一直 蚕 食 铁路公司货运业务的卡车运输 公司 遭 遇了成本飙升的 挑    。此外，拥挤的 路 网和司 机 短缺 也 制 约了公 路 货运公司削减成本的努力。因此，铁路行成了高油价的最大受益者。 法 国国 家铁路公司5月底发表的公 报也表示，随着赢利高速增长，法铁在2007年会计年度名下将于6月30日向国家拨付红利1.313亿欧元，这也是法 铁 历史上首次向 国 家拨付红利。这次拨付的红利高于法铁今年3月份公布的数字。 公司表示，拨付这笔红利证明了法铁优异的经营 业绩，去年，法 铁净收益增加了两倍，达10.42亿欧元，法铁希望到2012年赢利再翻番。  <泰晤士报>:英拟建5条铁路线 系百年来最大扩展   2008-6-22 10:42:58      据香港文汇报报道，英国铁路公司Network Rail昨日表示，他们在策略性检讨研究中，考虑在全国建造5条主要铁路线，以应付增加的载客需求量，如事成的话，将会是英国逾1个世纪以来最大规模铁路扩充。 过去10年，铁路网络使用量增加40%，料未来10年再增加30%。Network Rail预料现时的主要铁路到2025年会不敷应用，于是研究增加载客量的方法。发言人表示，现时客运人数升至60年来最高水平，因燃料价格上涨，人们对飞机及汽车所造成的环保问题关注度增加，因此现在是时候“提出充分理由去扩充铁路网络”。  新路线或会兴建在现有的铁路旁边，成本可能动辄数十亿英镑。发言人承认成本高昂，但有需要视乎长远利益，新铁路线会带动经济增长，人们会减少驾车、减少使用内陆航班。 

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   评论:用火车把牛拖回来

      2008年始，五台山云闳高僧曾打一个佛偈，曰：“铁牛镇洪涛”，当初有人费思量，不知道大师佛偈所指。如今想来原来这佛偈也许应该写作：“铁‘牛’镇洪涛”。经济学家亚伟诠释为：只有加速推进铁路体制改革，让铁路这个‘独立王国”真正地动起来，中国经济、社会遇到的困难才能得到一定程度的解决。例如CPI高企和通货膨胀，完全可以通过大力发展兴建铁路来得到解决。因为与电力、电信、银行等已经步入改革深水区的行业相比，中国铁路行业仍处于改革初 期阶段.大力发展铁路和轨道交通符合中国的能源安全和节能 减排战略，短期内是应对内外需不足、扩大投资实施积 极财政政策的有效途径，中长期来看则是降低 运输和物流成 本、控制P P I与C P I乃至提升整 个国 民 经济运行效率和国 际竞 争力的重要 保障。（所谓“铁‘牛’镇洪涛”。）当然，这只是经济学家从本领域出发对“铁牛镇洪涛”这句佛偈的一种解读吧。

    但我们必须清醒地认识到：08年改革最先看铁路.5月5日，2008年全国经济体制改革工作会议召开,确定2008年国家发改委六大重点改革首推铁路体制改革，铁路改革是大势所趋,铁路体制改革方案有望出台。

 

 

铁路行业正处于大改革前夜


改革内因:资金!资金!资金缺口增大,改革压力逼人

长期以来铁路建设投资匮乏，导致铁路运能严重不足，铁路作为最经济的运输方式却成为我国流通网络中的短板，现有铁路管理体制亟须变革，中国铁路正站在跨越式发展的历史起点上。

2008年，沪、石、石武等一大批重点项目的开工，铁道部固定资产投资规模预计达到3820亿元，加上长期借款到期还本，需要筹集的长期资金将近5000亿元。新老债逼人逼迫制铁道部对铁路体制做出大改革。根据铁路“十一五”规划，“十一五”期间，我国将建设新线17000公里，其中客运专线7000公里，建设既有线复线8000公里，既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电气化率要达到45%以上。2003年-2007年，按照铁路建设省部协议，地方及企业权益投资约4000亿，全路新组建合资铁路公司40个，投资总规模9600亿，其中，地方及其它社会投资者权益投资约2000亿。地方及其它社会投资者权益投资所占合资铁路公司投资总额的比例不足1/4！而且，这一投资规模相较于银行贷款来说更是很小。应该说，铁路改革的方向是非常明显的。
2008年铁道部要积极吸引社会资金投资铁路建设，实现上市公司的再融资，扩大既有铁路股份制改造试点项目，探索站地运输公司、多元经营企业市场化融资等等方式筹措资金缺口。



改革外因:油价飙升增大铁路运输压力,舆论在增压

近来国际石油价格大涨，汽油成本大幅提高，柴油驱动的列车显得更为吸引。石油持续走高,汽车运输劣势日渐显露,而汽车运输成本是火车的三倍今后成品油还会继续涨价，幅度会远远大于电力涨价，将公路上的客流，货物运输逼到铁路上来.

雪 灾、铁 路交通事故、地 震救援突显中 国 铁路 建 设滞后局面!山 东铁 路 事故的处 理因为地 震发生前期告一段落,但铁道部其自身倍感压 力.部长带 过立功应该有出色表现.铁道 部负责同志也多次表示将加大整改力度,进一步解 放思 想,推进改革步伐,加快铁路股份制改革,大力扶持民营铁路建设,推动抗灾自救。大灾之后需要大 智 慧,大 智 慧 必 然 促发大改 革.08年改革最先看铁路.5月5日，2008年全国经济体制改革工作会议召开,确定2008年国家发改委六大重点改革首推铁路体制改革，铁路改革是大势所趋,铁路体 制改革方 案有 望出台,但与电力、电信、银 行等已经步入改 革深水区的行业相比，中国铁路行业仍处于改 革初 期阶段.大力发展铁路和轨道交通符合中国的能源安全和节 能 减 排战 略，短期内是应对内外需不足、扩大投 资实施积 极财 政 政 策的有 效途，中长期来看则是降低 运输和物流成 本、控制P P I与C P I乃至提升整 个国 民 经济运行效率和国 际竞 争力的重要 保障。（所谓“铁‘牛’镇洪涛”。）在中国铁路的大变革中，现有铁路上市公司必将成为改革的主要承载者和受益者.



它山之石：日美铁路民营化重新激发铁路公司活力

20世纪初美国铁路建设当时由于长期对铁路实行严格监管，与其他行业竞争的环境日益恶化。美国为了使铁路运输业摆脱困境，采取了很多改革措施,内容包括对铁路运费实行部分自由化，对一些铁路公司进行改组与合并，建立铁路更新改造资金和债务保证基金，向亏损经营的地方铁路线提供资助,奠定了美国铁路运输业走向市场化的基础，促使行业集中度迅速提高。在管理上放松对铁路的管制，使铁路行业能在运输市场上自由地经营。比如，铁路可以自由调整运费以应付竞争、与货主签订运输合同、对结合铁路和公路运输优势的驮背运输实行免税等。改革措施令铁路生产力持续释放，铁路运输企业从而可以利用高效率和规模效应降低运输费率，给工业企业客户带来巨大的好处，在整个交通运输行业乃至国民经济的发展中发挥着越来越重要的作用。

日本的铁路运输业与美国有着类似的经历。由于日本大部分铁路由国家经营，其管理体制与运行机制上的弊端导致其劳动生产率逐年下降,由于国铁本身的经营不善及日本80年代的财政危机，日本于1987年对国铁实施改革重组，实现铁路民营化、市场导向。将国铁分拆为7个股份制公司(JR)。改组后，铁路公司运营效益明显改善，由1985年亏损83亿美元转变为1992年盈利69亿美元。

相对美国铁路，中国铁路行业其实更有机会。欠账多年的中国铁路正进入前所未有的投资高潮，第11个五年计划中留给铁路的投资高达1万5600亿元人民币，是前一个五年计划的3倍。这笔资金相当于奥运投资的5倍，和中国国内生产总值（GDP）的7%之多。在和中国地形类似的俄罗斯和印度，铁路是主要的运输工具。考虑到中国世界工厂的地位，还有多山的地形特征，国内完全有潜力增加10倍现有的设施。

2008年中国铁路改革首推新的投融资优惠政策的出台

大部制后保留铁道部的目的就是让其尽快脱胎换骨.我们必须认识到,中国铁路行业仍处于改革初期阶段,与电力、电信、银行等已经步入改革深水区的行业 相比，铁路行业仍处于改革初期阶段，但重组压力越来越大，未来的改革将集 中于政企分离和引入竞争打破行业垄断。
目前铁路运力不足、路网规模有待扩大已是一个不争的事实，长期投入不足导致了中国铁路运输的发展严重滞后于国民经济的增长。铁路客货运密度持续上升铁路货运实际请车满足率在60％左右，铁路运能不足矛盾日益突出。因此加快铁路建设，实现铁路的跨越式发展成为铁路行业最迫切的任务。对于铁路的未来发展存在着两种不同的思路。发改委认为铁路要加快发展必须打破垄断引入竞争，以改革促进发展；铁道部认为铁路应保持路网完整，实现统一调度指挥，在发展中实现渐进式改革。国家提出了到2020年总规模2万亿元的铁路建设规划，对于如此大的建设资金需求，铁道部一直寄希望于从投融资改革着手，尝试各种筹资的方式通过吸纳更多的资金来源来填补中国铁路建设的缺口。但是中国铁路政企合一管办不分的垄断体制对外来资本缺乏吸引力，不仅外资等社会资本介入较少，而且地方和企业参与铁路建设的规模不大，热情并不高，资金主要来源于国家铁路专项建设拨款、国债资金、银行贷款等。 2006年，铁路基本建设投资计划1650亿元，实际完成1553亿元。 2007铁路基本建设投资计划2560亿元，1-11月份，铁路基本建设投资实现1345.02亿元，仅完成了52.5％；其中，社会资本完成投资191.17亿元，同比下降50％以上。



“区域分割”和“网运分离”是现代铁路改革的两大模式。我们认为，未来中国铁路改革将会以“区域分割”为主导思想，辅以“网运分离”，在全国按照区域划分为几大区域性铁路集团，同时成立专业运输公司共同组成铁路运输系统。经过铁路改革重组以后的区域性铁路公司的下一步目标将是整体上市。在铁路改革和跨越式发展的大背景下，铁路改革的目的是实现铁路的跨越式发展 .我们参考了国际上不同国家铁路改革的模式以及中国电力和电信系统的改革方案，提出以“区域分割”为主导，辅以“网运分离”的的铁路改革的粗步设想，在全国按照区域划分为几大区域性铁路集团，同时成立专业运输公司共同组成铁路运输系统。尽管铁路改革的具体方案可能与我们的设想有很大的不同，但是我们认为，以“区域分割”为基础建立大的区域性铁路集团公司的改革思路是比较切实可行的。我们认为，经过铁路改革重组以后的区域性铁路公司的下一步目标将是整体上市。从铁路建设的需要来看，大规模铁路建设面临巨大的资金缺口，通过铁路集团的上市，可以获得铁路建设的资金。参考日本铁路改革的经验。日本铁路改革的内容主要是将全国铁路按地域分为6个主要的地理区域，成立6家客运公司。6家客运公司成立以后开始发行股票，成为上市公司。参考中国电力和电信企业改革的经验。中国电力和电信企业改革以后，主要的企业都已经实现了上市。

2008年中国铁路将实现跨越式发展，而融资方式创新将成为最大的亮点。铁路投融资体制改革取得突破，将形成铁路建设多元化投资、多渠道融资的新格局。对备受关注的铁路投融资体制改革，刘志军表示，今年铁道部仍然坚持要广泛吸引社会资金参与铁路建设，扩大合资建路规模，完善合资铁路政策法规，探索符合中国铁路实际的合资铁路管理模式。同时坚持多元化、多渠道融资，扩大铁路债券发行规模，拓宽融资渠道，降低融资成本。据部长刘志军介绍，今年铁道部将采取多个措施，推进铁路投融资领域的改革，不管是基础设施，还是移动设备，都将欢迎各方面资本进入，包括民营资本和外资。刘志军透露，目前铁道部已经制定了一个允许投资的目录表，将向社会发布，中国的所有铁路，都欢迎各种有兴趣的资本进行投资。国家和铁道部尽快制定和出台一个操 作性更 强 的鼓 励非公有制经济进入地方铁 路 建 设的实施 办法 ，给予民营资 本更多的优惠。（据内部人士透露铁路建设融资细则将于８月底推出）形势使然，铁道部将出台优 惠政 策鼓 励民 间投 资铁路产业，目前 只有形成强 大 的 舆论压力，才能打破铁道 部政企一体铁板一块的板 滞 局 面，开创中国铁路建设的新篇章。

另外，包括精简机构,铁 路 法 院,铁 路 公 安 地 方化,精简机 构,为了吸引民 营资 产进入,适当放开货运价 格(石油大涨价背景下构成重 大 利 好)现在可以做的是提高货运价格,货运市场的价格敏感度相对较低，且可以补贴客运业务的亏损，因此可以率先实施灵活的定价机制。




（3月5日,铁道部部长宣布:“中国所有铁路将向资本市场开放.”沉重的笑谈:灾后重建需要5000亿,铁道部总资产刚好5000亿,2008年，沪、石、石武等一大批重点项目的开工，铁道部固定资产投资规模预计达到3820亿元，加上长期借款到期还本，需要筹集的长期资金又是5000亿元。建议出售赈灾促改革.）




2008年中国铁路将实现跨越式发展，而融资方式创新将成为最大的亮点。铁路投融资体制改革取得突破，将形成铁路建设多元化投资、多渠道融资的新格局。对备受关注的铁路投融资体制改革，刘志军表示，今年铁道部仍然坚持要广泛吸引社会资金参与铁路建设，扩大合资建路规模，完善合资铁路政策法规，探索符合中国铁路实际的合资铁路管理模式。同时坚持多元化、多渠道融资，扩大铁路债券发行规模，拓宽融资渠道，降低融资成本。据部长刘志军介绍，今年铁道部将采取多个措施，推进铁路投融资领域的改革，不管是基础设施，还是移动设备，都将欢迎各方面资本进入，包括民营资本和外资。刘志军透露，目前铁道部已经制定了一个允许投资的目录表，将向社会发布，中国的所有铁路，都欢迎各种有兴趣的资本进行投资。

国家和铁道部计划在2008年制定和出台一个操作性更 强 的鼓 励非 公有 制 经 济 进 入 地 方铁 路 建 设的 实 施 办 法 ，给予 民 营 资 本更 多 的 优 惠。出 台 优 惠政 策鼓 励民 间投 资铁路 产业，目前只有形成强 大 的 舆 论 压 力，才能打 破铁 道 部政 企一体铁板一块的板 滞 局 面，开创中 国 铁路 建设的 新 篇 章。

另外，铁路部门还需要在以下方面加大改革力度,包括精简机构,铁 路 法院,铁 路 公 安 地 方化,精简机 构,为了吸引民 营资产进入,适当放开货运价 格(石油大涨价背景下构成重 大 利好)现在可以做的是提高货运价格.


2008年是其改革的关 键一年!

中国铁路板块概览:
1、铁路运输：① 铁龙物流（600125）：主营铁路特种集装箱业务，整体上市预期。② 中储股份(600787)：为中国物资储运控股公司，组建涉及我国公路、水路、铁路运输的国际集装箱多式联运业务，物流业龙头企业。③*ST亚（600705）:铁路运输及纸浆生产，重组中。④大秦铁路(601006):国内铁路运输第一股，最有潜力的铁路运输股．⑤ 国恒铁路（000594）:唯一的民营袖珍铁路股,稀缺资源，部湾概念。⑥广深铁路(601333)：注入优质资产、整体上市题材，最有潜力的铁路运输股。
2、铁路设备制造：① 方创业（600967）：主营铁路货车制造，市场占有率达12.2%，全国排名第一，18家铁路货车定点生产厂家中稳居前四位，神华集团用车 .②晋西车轴（600495 ）：国内规模包括火车和地铁用最大、车轴品种最多的生产企业，国内市场占有率超过1/3，并有出口资格。③ *ST汇通（000920）：主营铁路运输设备制造，具备微硬盘科技题材。④ 力源液压（600765）：主营产品液压泵，应用于铁路系统。 ⑤ 湘电股份（600416）：国内大型电动轮自卸车厂家，唯一生产地铁车辆用成套牵引电气设备和轻轨厂家。同时生产风力发电电机，具备新能源概念。⑥ 时代新材（600458）：机车用减震降噪弹性元件龙头企业，主营产品减振降噪弹性元件广泛应用于轨道交通车，为国家重点发展的新兴产业。 ⑦ 西轴承（000595）:公司独家生产时速160至200公里/小时的高速铁路轴承。⑧ 攀钢钢钒（000629 ）：国内三大钢轨生产基地之一，受益于西部大开发 。 ⑨鞍钢新轧（000898 ）：国内三大钢轨生产基地之一，重轨生产垄断企业 。⑩包钢股份（600010）：国内三大钢轨生产基地之一。⑾天马股份(002122):通用轴承和铁路货车轴承⑿马钢股份(600808)与德国合资生产高速铁路轴承。⒀ 烽火通信（600498）:高技术含量的铁路通信工程光通信设备.⒁长园新材（600525）：电力电缆附件，建设机械介入铁路施工设备。⒂上风高科（000967）：生产地铁用重型风机。 ⒃远望谷(002161)：用于车辆自动识别治理铁路射频识别系统.⒄国电南自(600268)：电力自动化控制系统轨道交通部分⒅太原重工(600169)：主营重型机械，包括铁路相关的轧锻和起重设备，国内唯一的火车轮对生产基地、同时拥有火车轮、火车轴生产线。⒆晋亿实业(601002)：国内紧固件行业龙头企业,产品主要用于铁路和汽车制造。⒇龙溪股份（600592）：从事火车应用关节轴承。21、西宁特钢（600117）：公司受益于青铁路。22、卧龙科技（600580）：生产电气铁路变压器。23、铜峰电子（600237）：涉足城市轨道交通机车电力电容器项目。24、宝胜股份（600973）：涉足铁路电缆。
3、铁路工程建设及工程机械：①中铁二局（600528）：工程建设。②中国中铁（601390）：亚洲最大的综合型多功能建设集团。③方国际（000065）：主营铁路运输，唯一一家全国性铁路物流类上市公司。④中国铁建（601186）：我国最大的铁路建设集团之一。⑤柳工:（000528）⑥三一重工:(600031）：工程机械。⑦徐工科技（000425）：工程机械。⑧隧道股份(600820)：工程建设项目总承包、隧道施工。

其它相关：申通地铁（600834）：地铁经营及相关综合开发，轨道交通投资。

铁路板块将大牛!